巴菲特股东大会实录来了！6小时36个要点(2)

芒格说，市场上几乎有一场投机狂潮。有算法的计算机与其他有算法的计算机进行交易，缺乏市场经验的参与者在接受经纪人的建议，甚至市场经验更少的经纪人在提供建议，这很卑鄙。沃伦·巴菲特则补充说道，“不过，他们了解佣金”。

芒格在谈到知名零售券商、有着“散户大本营”之称的Robinhood时称，它让所有的人都加入进行了短期的赌博，去投机，“我觉得这是一种很恶心的行为，”巴菲特也对此表示同意。

“你看去年他们通过投机行为，卖股票赚了很多的钱，你看他们现在有报应了。很多的内幕交易者是他们这个平台上的交易人，我们正在看着他们得到报应。”芒格说，“我觉得我们不应该批评，但是真的忍不住。”

巴菲特表示。“他们建立了这样的系统，如果你想买股票三天的看涨期权，太好了，他们卖给你看涨期权比卖给你股票赚得更多，所以他们教你看涨期权。没人会理会推销农场的电话。这就是为什么市场会做出如此疯狂的事情。偶尔伯克希尔也会有机会做点什么，但这并不是因为我们更聪明，而是我们更理智，这是这一行的基本要求。”

9、巴菲特：我完完全全错过了2020年3月的机会

问题：伯克希尔每次的决策都抓住了时机，抓得很好，你们怎么抓得这么好的？

巴菲特说，他从来都没有搞清楚怎么确定市场的时机。他坚称，他永远不会揣测市场的时机，“我们对股市会怎样变化没有哪怕一点点想法”。“我认为，我们从来没有决定过，我们中的谁要在哪儿说、或者觉得我们应该根据市场未来走势、或是经济未来形势去买或是卖。我们就不知道。”

巴菲特回答称，我们并不会因为市场或经济的情况而去买卖，因为我们对实际的情况也不清楚。

巴菲特表示，在2008年金融危机时，大家都很恐慌，而我们也没有在那个时候抓住投资时机，我们只是在觉得投资对象价格便宜的时候买入，这其实是小学四年级就能明白的道理。我们也错失了2020年3月股市大跌的机会。所以我们并不是非常善于精确掌握投资时机，我们只是在觉得投资对象价格便宜的时候买入。

“我完完全全错失了这个机会，错失了2020年3月份当时股市大跌的那个机会。”巴菲特说，“我们并不是特别会掌握时机，我们可能掌握得还好，但是并没有说那么精确地做到这一点。我们也是希望这个下行的时间会维持得长一点，这样我们可以做更多的投资。因为如果价格便宜，那我们肯定会有更多的购买。”

10、巴菲特畅谈收购Alleghany保险：很偶然的一件事

Becky Quick：你2月26号写的股东信里提到好像现在市场上让我们兴奋的东西部多，但3月10号就去收购了Alleghany保险公司，后来又增持了惠普。在你们写股东信的这一天，到后来你们做这个大手笔的这一天发生了什么？一个半月的时间突然就有那么大的手笔？

芒格：我们发现有比债券更有吸引力的东西，就是这么简单。

巴菲特：查理一般就把一个完整的答案告诉大家了，我这边都不知道应该怎么补充。我们的股东信写的好像是2月26号，但老实向大家交代一下，这个信应该是在之前那一天2月25号，我当时收到了一封邮件，有一天来自我的助理大卫，他当时拿了一大堆东西放在他的桌子上，有时我会收集他放子桌子上的这些东西，当时有这么一个纸条，就几行字，这个字条来自于几年前伯克希尔-哈撒韦的我的一个朋友写的，那天是2月25号。在那个字条上他写他现在已经成为了Alleghany这家公司的总裁，而我之前已经对Alleghany进行60年的关注了，当然不光是这家公司，所有公司对我来说其实我都是有兴趣去跟踪。

但是我其实对Alleghany这家公司在60年跟踪的过程中了解不少，当时John在字条上提到，这是我作为CEO以来的第一个年报，我就想把这个信息发给你们。我在写这个财报，就像给你写信一样，我就把又写了一个字条回给John那边，我说我周末的时候读一读，我也非常期待去看一看。我也提到说顺便提一提，我其实3月7号会去纽约，我们要不要见个面、聊一聊。我其实在那一天之前完全没有收购这一家公司的计划，没有（收购）的想法，但我知道我要买Alleghany的这个情况，如果在他没有给我发这个字条之前可能是不会做出的或者是3月7号没有跟他见面的时候也不会发生。结果John就刚刚发给了我，很巧合地发给了我这个年报。

所以，事情就是这样发生的，这就是我们的一个决策过程，我没有跟投资银行打电话说我要去看他们谁谁谁的年报怎么样，就是很偶然的一件事。

11、巴菲特：国际投资要复杂得多

沃伦·巴菲特在股东会上表示，他对国际投资没有任何偏见。但在一些国家，投资或收购企业比在美国要复杂得多。

12、芒格批评罢免巴菲特董事长职位的股东提议

查理-芒格对罢免巴菲特董事长职位的股东提议予以严辞抨击。芒格称：“这是我听过的最荒谬的批评。”

芒格引用古希腊诗歌《奥德赛飘流记》的典故说：“这就像奥德修斯赢得特洛伊之战凯旋归来时，有人批评说‘虽然你赢得了那场战争，但我不喜欢你手持长矛的方式‘一样”。

4月19日，美国最大的公共养老基金——加州公务员退休基金披露称，将投票支持一项“解除巴菲特担任的伯克希尔哈撒韦公司董事长职位”的股东提议。该资金是美国最大的州立公共养老基金，资产规模超过4500亿美元，持有伯克希尔约23亿美元的股份。

芒格说：“有些人从未经营过任何企业，什么都不知道”

13、芒格劝年轻人拒绝投资比特币

巴菲特：应对超级通胀 最应该投资自己

听众问，如果仅选择一只股票来对抗高通胀，你会选择什么？为什么？

巴菲特表示，你能做得最好的事情就是在某件事上做的特别好。不管有没有经济利益，人们会给你一些他们生产的东西来换取你能提供的东西/技能，最好的一项投资就是投资自己。做自己擅长做的事情、成为对社会有用的人，就不用担心钱因高通胀而贬值了。芒格表示，当你有自己的退休账户时，你的财务管理人让你把所有钱都投资比特币时，说“不”。

巴菲特表示，我要回答不是一支股票，是好几支股票，要做擅长的事情。所以最好投资是开发你自己。开发自己是不会征税的，这是我在这个时间做的。

巴菲特称，这种时候更重要的是你个人具备的能力，别人交易的是你的能力，最好的投资就是开发你自己。

98岁的芒格则表示，我也可以给你一些投资建议，如果有人跟你说投资一些比特币，你直接拒绝他就好了。

14、巴菲特希望在经济停止的情况下 伯克希尔能够继续运营

巴菲特说:“我们希望伯克希尔-哈撒韦公司能在经济停滞时继续运营。”“这总是会发生的，总是会发生的。”

巴菲特在大衰退（Great Recession）期间发挥了重要作用，在关键时刻为美国银行（Bank of America）和高盛（Goldman Sachs）等公司提供了资金。此举招致了那些不赞成支持大银行的人的批评。

这位亿万富翁投资者在发表上述言论的同时，还赞扬了美联储在2008年金融危机和疫情期间发挥的作用。

“美联储没有走，”巴菲特说。他补充说，美联储将“采取一切必要措施. ...这是2008年和2009年发生的事情，也是2020年发生的事情，你希望下一次还会发生。”

15、巴菲特：如果核战争出现，我们也是束手无策的

巴菲特在股东大会上表示，我想说，如果当这种原子战或者是核武器战争出现的时候，我们也是束手无策的。伯克希尔跟世界上所有人来说，我们都不想这样去想这些事情，但是不可否认的一点，现在世界上的这些大国，如果有一些计算上的失误或者是有一些理解上的失误，我们都会很靠近出现这种情况。

在过去就是这样，好几次差点打的擦边球，比如像古巴导弹危机。我和查理都经过了那段时间，我们都知道当时差点有可能大规模杀伤性的武器会被用于爆发的战争当中。所以，潜在意义上来说有很多坏事都会因为人类的欲望而发生，而我们人类现在还没有找到在科技上可以反击它的地方。一些擦枪走火，我们很可能一夜之间就回到当年的洞穴时代。

伯克希尔对你刚才的这个问题没有答案。我们没有办法为这样的情况写保单，这种情况真的发生了，我们也束手无策。这种风险是大家共担的，伯克希尔没有办法在这样的风险下去保护你们。我们到目前为止相对来说都还是比较运气好的。

伯克希尔副董事长Ajit Jain表示，刚才沃伦举到的例子，另外一个让我担忧的问题是核武器使用的问题，我可能真的缺乏这个能力来估计我们的风险敞口到底有多大。如果真的核武战争爆发了，我们的风险敞口有多大是很难估计的。其它的自然灾害也好，我至少可以去合理地进行估计，较为准确地估计我们的敞口有多大，我们会损失多少。但是真的出现核战争，我只有举手投降了，很难预测到底这个情况会有多糟，会有非常多条线的风险敞口会影响到我们。我们所有的这些合同里面都尝试去排除像核武这样的情况，但是如果这种情况发生了，我们的监管者、法庭都会对保险持反对态度，我们肯定会在这种条件下重新去写保单，而不会按要求去支付损失。所以，我们应该会有重新去做的这种政策，这个政策当中会排除为核武战争所承担的风险。比如如果是火险，如果当核战争造成了火险怎么办呢？有人也会这么问我。所以，这个问题还是会很复杂的，我们会一直纠缠它。对于保险行业来说，这都是一个难题，看怎么去跟我们的监管者和银行者去进行抗议，到底什么是可以承担，什么是不可以承担。