都是千年的狐狸，玩什么聊斋,精致利己主义毁掉万科

都是千年的狐狸，玩什么聊斋,精致利己主义毁掉万科

时至今日，尽管万科正遭遇多种经营困境，但其在地产行业的优秀地位仍不可否认。长达31年的上市历程中，万科累计实现了3万亿的销售收入，并向股东分红了累计1030亿，这一数字接近其累计股权融资金额的3倍。

回顾过去十几年，万科的管理层表现堪称出色。他们率先引入社会资本，使公司创始人王石成功转变为管理层角色，推动了现代公司治理体系的实施。尽管我们无法确切了解其背后的动机，但从成果来看，万科的公司治理结构一直是A股上市公司的楷模。

然而，近十年来，随着股东的更迭，管理团队为了保护自身利益，多方展开争斗，最终导致资源耗尽，使万科陷入困境。

是否存在内部的裂痕？

在房地产行业，多家地产公司联合开发一个项目是相当常见的做法。这种做法有多个好处：一是有助于全国性地产公司更好地利用地方地产公司的人脉资源来获取土地；二是可以通过合理的财务规划，使资产负债不与集团公司并表，从而规避资产负债红线；三是实现有效的风险隔离。有确凿证据表明，2021年，时任万科执行副总裁的刘肖，曾强迫联营公司接受指定融资方的高息贷款。这其中存在着巨额的息差，可能导致了利益的转移。由于对联营公司的过度压榨，最终引发司法纠纷，使此事曝光。作为公司高层的亲信，刘肖被降职两级。这种高举轻放的处罚方式，既保护了小弟，又切断了风险。

最近，万科被合作了十多年的烟台地产商百润向相关部门举报，其中一项指控与刘肖案类似。随后，主管万科烟台业务的济南区域总经理肖劲被警方带走，万科官方解释是“个人原因”。烟台百润甚至不惜自我举报，也要揭露万科管理层的问题，可见其被逼到了何种地步。从大局出发，最终可能只有肖劲一人承担所有责任。

万科3万亿的营收背后，是供应链上下游不下10万亿的资金流。在行业上升期，只要公司能赚钱，流出一点小钱可能无人在意。

但是，公司内部的裂痕已经出现。

从管家到主宰

让我们回到9年前的宝万之战。那是一场惊心动魄的股权大战，除了万科和宝能这两个主角外，还牵涉到当时的第一大股东华润、恒大地产、安邦保险、深圳国资委和证监会等多个方面。简单描述一下过程：从2015年5月开始，宝能在二级市场大规模收购万科股权，在短短三个月内就成为第一大股东，他们的目标是掌控万科并改组董事会。

面对宝能的猛攻，王石团队首先向长期担任第一大股东的华润求助，希望华润能增持股份。然而，华润选择了拒绝，理由是他们的主营业务并非地产，不想加大投入。但事实上，华润早在2005年就被国资委认定为主营业务是地产的央企。也许华润对王石团队早有不满，因此借机借刀杀人。

在生死关头，万科绕过董事会成功说服深铁集团入局，计划通过定向增发购入深铁价值400亿的两块地皮。这一举动彻底激怒了华润，双方关系彻底破裂。然而，经营董事会多年的管理层竟然控制了董事会多数席位，成功击败了华润。

在此期间，恒大地产也在二级市场持续增持万科股份，最终持股14.07%，成为继宝能、华润之后的第三大股东。

经过一系列峰回路转的剧情后，深铁最终放弃了资产注入计划，转而承接了华润和恒大合计29.36%的股权，成为万科的第一大股东。华润和恒大则彻底退出万科。值得一提的是恒大在此次交易中亏损了70亿。

到了2017年6月整场股权大战终于落幕，管理团队取得了完胜但王石作为代价离开了万科。他保住了自己的名誉并选择了隐退。

既要利益又要名声？

深铁入主万科后的次年即2018年管理团队虽然高喊“活下去”的口号但实际上万科的资产规模在接下来的两年里急剧扩张。直到2021年国家出台了对地产融资的“三道红线”政策后万科才开始进行收缩。

管理团队喊口号可能是为了表明自己的专业性但资产规模的增加实际上与管理团队的利益和国资做大规模的考核诉求相吻合。深铁作为国资方不可能不明白管理团队的真实意图。

面临生死存亡的时刻

如今的万科处境岌岌可危。如果地产市场不能复苏万科将无力维持净现金流除非得到进一步的资金注入。

标普、穆迪、惠誉三大评级机构已经将万科的信用评级下调至BB级这基本上断绝了万科在海外融资的可能性。深铁在2017年投入的真金白银如今账面亏损已超过200亿。作为主营业务是地产的深铁在2023年也录得了亏损因此他们既无能力也无意愿进一步援助万科为万科管理层做嫁衣。

未来的选择

尽管万科目前面临困境但其声誉、存货和管理体系仍然具有极高的价值因此破产的可能性极小。

1.未来的走势可能会有以下几种可能性：

2.管理层继续留任但万科可能会不断出现利空消息陆续有新的区域总经理被撤换通过消除地方势力来迫使管理层退位。

3.管理层主动让贤像2017年的王石一样主动退出以保留一点体面。在清理完内部问题后深圳国资委可能会引入新的资本受让深铁的股份以组建新的万科。

我们期待万科能够涅槃重生再创辉煌。