《指数基金投资指南》读后感

　　本书作者是近几年指数投资圈的大V之一， 从14年7月份开始，在雪球公开自己的指数基金定投计划，并定期（现在每天）更新指数估值表，专注于低估值指数基金投资。虽然很早就有注意其在雪球的文章，遗憾的是直到2017年11月作者才整理出书，使得许多投资权益类基金多年，想要初窥门径却仍然亏损连连的基民又交了几年”学费”，而其余部分指数投资者已自学多年能独立投资早已不需要这本面向初学者的书了。因为看到作者多年来在雪球给上班族们做的免费投资者教育，所以在此书出版的第一时间买了一本以支持作者的知识传播行为。

　　考虑到书的受众人群，书中的内容并没有太深奥的金融知识，书中从向读者解释为何长期来看配置权益类资产为最佳选择到指数的各种估值方法并最终选定标的制定定投计划完全是手把手指导，但很多细节的知识点与背后的逻辑书中并没有提到或予以解释，也许是篇幅所限也许是想留给读者自行学习。作者领进门，学习靠个人。看不懂财报、没能力选股、不会挑基金，对这类投资小白来说从指数基金开始入门，接触学习权益类投资也许是比较好的起步方式之一。

　　据平日观察与交流，我国指数基金投资者大致可分为三类：

　　1）保守型，这类投资者大部分是初学者，以投资沪深300、中证500这类市值加权宽基为主。

　　2）积极型，这类投资者经验上一般更丰富一些，比如沪深300爱买300价值，中证500爱买500SNLV或指数增强等等，偏好定投却不满足获取市场平均收益，在认为低估的指数中轮动投入，期待通过估值提升+smartbeta指数编制方法的定期调仓套利来获取超额收益，追求的是价格“便宜”。近年来如雨后春笋冒出的指数投资自媒体们包括本书作者大部分都属于这一类，几乎人手一张自制的指数估值热度表。

　　3）呆坐型，这类投资者的账户市值经常“坐电梯”，显得不那么“聪明”，他们对赚取市场中其他投资者的钱不感兴趣且对市场价格波动不以为意，专注于企业本身创造的利润与业绩的增长，只把市场当做获取权益资产的渠道来用，追求的是质量优秀。持仓一般集中于医药消费类等或更细分的高roe白马行业指数并习惯长期持有，除非估值过高否则常年满仓。这类投资者一般有两种后续发展趋势：1）其中部分人开始学习基本面分析，尝试涉足个股投资方面。2）另一部分人不愿意花时间与精力进一步投入到企业基本面学习中，保持了当初投资指数基金的初心——不过度自信。开始学习如何选择与购买主动管理型权益类产品。

　　个人一直认为主动管理型权益基金从某方面来说对于个人投资者是门槛非常高的产品，排除运气成分能选出好基的人本身就有比较强的个股分析能力，因此在某种层面上来说存在一定悖论，导致选好基也许不比选好股容易。在不考虑信息获取成本的前提下，投资者首先必须学会分辨管理人发展战略是规模导向还是业绩导向、考核周期、投资理念等等等等，有些管理人都是个人型基金，人事变动对基金影响巨大，投资者还要承担人事变动风险。如果投资者不清楚所买基金赚到的钱的背后的逻辑，而仅仅是看历史业绩或者甚至靠“信仰”去抗，本质上和赌博没有太大区别，即使今天让他赚了好多（赌对了），明天他也会因为同样的投资逻辑亏的血本无归（赌错了），更糟糕的是由于错误的逻辑却不幸获取了正回报，导致错误的行为产生了强烈的正反馈，强化了错误的行为，让客户错把运气当做了实力，不断加码最终使得客户离正确的道路越来越远，如果有客户长期持有东方红而赚了钱，学到的唯一的事是基金只要长期持有就行那就太危险了，因为并不是所有基金都值得长期持有。美国一位德州扑克冠军说过“只要站在概率大的一边，即使输了，你也在赢钱。如果做出了错误的行为，即使结果赢了，你也在输钱。”只有逻辑正确，长期来看才能赚到真正的属于自己的钱。这个道理放在投资中也是非常重要的。很多投资人习惯性以短期结果来做归因分析，买了之后净值一旦下跌就非常懊恼，觉得自己一定买错了“哎我那时候就不该买，抄在半山腰上啦”，买了之后净值一旦上涨就非常得意，觉得自己一定买对了“哈哈价值投资果然管用，一买就涨”。其实只要资产质量优秀，不论在便宜或合理的价格区间买入长期来看都是正确的，因为谁也不知道便宜的价格何时、是否会出现。

　　基金业协会公布的数据显示公募基金权益类产品的长期收益是年化16%，但从个人投资者的感受上来看收益却是负数，原因从表面上来看是由于投资者不理信的投资行为如高买低卖等，背后的原因可能是因为那些基金赚的钱本就不属于大部分投资者，而是属于基金经理和部分与其理念相同的投资者的。长期来看投资者只能赚到真正属于自己的钱，如果不理解所赚到的钱背后的逻辑，迟早也会还给市场的。很多投资者追逐的是牛市估值的泡沫，自然无法长期持有赚企业钱而非市场钱的基金，即使管理人理念正确，只要投资者是追涨杀跌型的，管理人也不得不跟着高买低卖，最终导致长期业绩不佳，进入投资者与管理人双输的恶性循环。所以对于初学者从指数基金开始，学习并了解指数上涨的原因，理解了投资赚钱的逻辑后，不管是继续买指数还是学习基本面又或者是投资主动管理型基金，都是一个比较好的起步方式。

　　总之这是一本面向零基础群体的启蒙读物，只是一块敲门砖，指数投资看似简单被动的背后是投资者心理、知识、理论的完整体系，正是因为有一定的主动管理因素，指数投资中的思考过程是它最让人沉迷的魅力所在。

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