国内三大机场怎么样,哪家最赚钱(3)

[ 导读 ] 国内三大机场分别是首都机场、上海浦东机场和广州白云机场。这三大机场也分别是国内三大航空公司的基地，首都机场对应国航、上海机场对应东航、白云机场对应南航。先说结论：- 上海机场：三大机场中基本面最好的，值得长期持有。- 首都机场：国内客流最多、收入最高的机场，但是受到大兴机场转场的影响，接下来几年客流会不断下降，目前看来不算一个好标的。- 白云机场：国内第三大机场，目前利好利空均有，比较纠结。一、基

2.4 补充：为什么上海机场的利润率高得离谱？

上海机场利润率偏高，跟自身经营有关外，跟资产结构也有一定关系。

1. 国际旅客占比高。上篇提到过，国际航班和国际旅客给机场带来的收入都比国内高，国际旅客在免税店的消费也更多，给上海机场贡献了更多的利润。

2. 经营效率高。17年上海机场的管理和销售费用率分别为3%和0.08%，白云机场为6.3%和1.3%、（首都机场会计披露项不同，无法比较）。

3. 资产结构不一样，导致收入确认不同。上海机场第二、三、四跑道、T2航站楼，东、南停机坪等资产都是向母公司“上海机场集团”租赁的，按年支付租金，光2018年就支付了6.7亿元。而首都和白云机场的这些重要资产都是在自己手中，这个差异会造成机场建设费的收入确认的不同（当然折旧费用的计算也会不一样，导致成本计算会有差异）。

上海机场的建设费归母公司所有，不计入上市公司收入里，而其他两家计入收入。这个建设费的规模不小，首都机场17年是12.2亿，白云机场是8.4亿元，这样我们在计算利润率的时候，首都和白云机场的分母都是偏大的，导致利润率看起来比较小。

4. 资产结构不同，导致投资收益不同。一些跟机场运营相关的业务，比如航油，上海机场是将航油公司40%的股权放在自己手中，而白云机场的这块业务是在母公司机场集团手中的，这块业务一年也有好几个亿的投资收益，基本就算入净利润里了，这让上海机场的利润看起来比白云机场更高。

四、首都机场怎么样？

首都机场未来几年的业绩都不会太好看