磐霖资本董事长 李宇辉(2)

　　李宇辉还笑着说：“尽管我们不追风口，但并不意味着我们不去抓住这个浪潮。足够强劲、持续时间长的风才能形成浪潮，所以我们会在风口的第一波先观察，如果风足够大，我们会选择在风口的回落阶段介入，以相对从容的姿态去进行尽调，好让我们观察这个风口是否有可持续性，而不是短暂的风、人造的风。”

　　专业的人做专业的事，最正经

　　时间是一个齿轮，我们要知道什么时候该往前迈一步。

　　孔子曰：“四十不惑。”对此，有人用现代化话语作出解释：人到四十岁，咀嚼过事态冷暖，感怀过岁月无情，足以明白自己、明白世间运转。李宇辉很好地诠释了属于他们的“四十不惑”。

　　磐霖资本创建7 年时间，发起并管理8 期基金，投资项目却不过40 个。这当然不是因为热衷“慢节奏投资”，而是磐霖资本选择精品投资策略的结果。

　　察觉到宏观经济陷入低迷，此前选中的几大领域颇受宏观经济影响；加上IPO 暂停、全民PE 进入寒冬。2013 年，李宇辉很快作做出战略调整，将原先的6 大方向（医疗健康、节能环保、新消费、新能源及新材料、先进制造业、现代农业）聚焦在医疗、环保、新消费三大领域，并专注投资处于中早期发展阶段的企业。

　　三年前决定做一家PE机构是顺应市场局势所为，而2013 年全面“转型”做VC 则是他们深思熟虑后的决断。李宇辉打定了主意要做成风险投资这件事，自然也就不用去迷惑旁人为何要“闹风头”。

　　“有人说做投行的人做VC 不专业，我实在不认同。关键是你是否有做投资尤其是早期投资的基因，是否愿意坚定地往这个方面去探索，所以VC这件事与投资基因有关，与投资能力有关，与之前的职业经历没有必然的联系。”李宇辉的价值观很牢固。

　　抱着要做就要做到最好的心态，李宇辉开始搭建他的早期投资架构。医疗健康行业是典型的技术驱动行业，要做好医疗行业的早期投资，就必须要有医疗领域的专业人士。磐霖资本早期的医疗投资，比如此前的康泰生物和凯普生物，李宇辉邀请了公司外拥有医疗专业背景的朋友帮助公司进行医疗专业的评判。而2013 年后，磐霖资本已经建立了专业的医疗产业投资团队，团队里几位学医或生命科学出身的专业人士，与原先的投资团队融合得非常好，更能对项目技术的可行性和市场前景进行专业的判断。

　　在医疗领域，磐霖资本瞄准两大主题：首先，围绕肿瘤、心血管病、糖尿病等重大疾病，基于技术创新，从药物开发、早期检测、个性化治疗等领域介入精准医疗服务，直到术后恢复，做全产业链投资；其次，聚焦医疗体制改革所带来的机会，比如重点投资独立第三方实验室等。

　　目前，磐霖资本共投资了11 家医疗健康企业：康泰生物、凯普生物、德易东方、盛诺基、友芝友、凯普医检、智康博药、赛安生物、瑞博生物、京都儿童医院、奥咨达等。这些企业颇具共同点：大都聚焦于重大疾病的精准医疗主题，或研发具有填补国内空白的行业地位，或产品拥有良好的市场前景，因此企业都呈现出高速增长的态势。

　　专业团队的成型，投资思路的成熟，使得李宇辉更加自信，2015 年和2016 年，磐霖资本陆续发起并管理了两家医疗健康行业的创投基金，专门投资于医疗器械、生物医疗领域内从Pre-A 轮到B 轮的早期项目。据透露，目前这两个基金已基本完成投资期。

　　在环保领域同样如此。除了引进专业人才专攻环保领域之外，磐霖资本还与被投企业高能环境组建并购基金（PE+ 上市公司的投资模式）。磐霖资本是高能环境的A 轮领投方，于2015 年底在上交所上市。据了解，在这段投资中，磐霖资本积极发挥投行背景的优势，帮助高能对接资源，解决其发展过程中遇到的问题，以并购基金的形式帮助公司寻找并购标的并辅助实施，推动企业发展。

　　2015 年，高能环境上市后，磐霖资本获得超过9 倍的账面回报，但直到今天，磐霖资本依然没有要全部减持的意向。李宇辉坦诚表示：“我们一直看好高能，看好它所专注的固废处理和土壤修复这一领域，看好它行业地位的进一步提升。这也是我们的投资逻辑，看准了的，就会长期持有，未来也会参与企业的后续融资。”

　　磐霖资本的尽调和投后管理是它精品投资的重要抓手。在磐霖资本，有一套独具特色的投资方法——“三个三”。以医疗项目为例，一个项目，会组建一个三人小组，包括具有医疗专业背景和财经专业背景的成员。在尽调过程中，每个项目至少要有三个合伙人去过现场，至少要见过三次创始人。

　　磐霖式投资法效果可见一斑。据了解，迄今为止，磐霖资本先后投资了40 多家企业，其中领投的探路者、高能环境、东方时尚、康泰生物、凯普生物等八家公司在A 股上市，已经进入退出周期的前两期基金，年平均收益率超过100％。2013 年，磐霖资本全面进入三个主要方向的早期投资，作为领投方，投出了盛诺基医药、智康博药、衣二三、屏芯科技、润雅信息、爱啃萝卜机器人等一批优秀的早期项目。目前总体项目成功率超过了83%，总体项目退出率超过32.3%。

　　据李宇辉透露，未来在发展战略上，第一，磐霖资本坚持股权投资机构的定位，坚持三个方向的精品投资；第二，还将会发展医疗健康、环保产业的并购投资，以发挥投行背景在资源衔接整合和交易进程推进方面的优势；第三，适当开展海外的生命科学、环保技术公司的早期投资，并积极将其引入中国来。

　　静待岁月

　　叔本华说：“要么庸俗，要么孤独。”

　　李宇辉说创业者是孤独的，但想来做投资更为孤独。

　　尤其对早期投资者来说，需在市场火热之前提前做好布局；更需在市场火热之后，稳得下心思“按兵不动”。要做到这些，在今天浮躁的创投圈里，其难度可想而知。

　　日后，无论是做投资，或是投身创业，不如甚以孤独为荣。若真如此，中国的创投市场，不知将是何种景象？

　　而在那条风险投资的路上，李宇辉的身影越发显得坚韧。

　　别着急，岁月自会为他说话。