超凡股份投资价值分析报告:中国知识产权全产业链服务龙头公司

[ 导读 ] 超凡股份是中国领先的知识产权服务商。超凡股份于2002年11月成立,2015年8月13日挂牌新三板,为创新层企业,主营业务为知识产权服务,提供的服务包括专利代理,商标代理和知识产权顾问。公司董事长母洪持有87.31%股份的表决权,为公司的实际控制人。超凡股份2013-2

超凡股份是中国领先的知识产权服务商。超凡股份于2002年11月成立,2015年8月13日挂牌新三板,为创新层企业,主营业务为知识产权服务,提供的服务包括专利代理,商标代理和知识产权顾问。公司董事长母洪持有87.31%股份的表决权,为公司的实际控制人。超凡股份2013-2017年业绩持续快速增长,收入复合增速达52%,归母净利润复合增速达81%,2017年公司营业收入4.63亿元,同比增长38.5%;实现归母净利润4598万元,同比增长69.1%。

知识产权行业:制度不断完善,企业布局一站式服务。习主席强调加强知识产权保护是完善产权保护制度最重要的内容,知识产权战略已成为国家重要战略。受益制度的不断完善,我国知识产权支撑经济社会发展的作用更加突显:(1)专利:国内专利授权量2010-2017年复合增长率达12.8%,大力促进专利权质押融资,鼓励商业模式创新技术方案。(2)商标: 2010-2017年商标申请量由107.2万件提升至574.8万件,复合增长率27.11%。(3)版权: 2017年全国著作权登记量达275万件,同比增长36.9%,2013-2017复合增长率28.46%。知识产权服务机构注重打通确权、用权、维权的全产业链,并积极借助SaaS平台提供便捷的知识产权服务。

超凡股份:人力资源优势显著,产业布局全面,业务范围不断拓展。超凡业务覆盖知识产权代理、咨询、信息和商用化等各个领域,包括国内外专利、商标、著作权的确权、维权、咨询等。公司在全国22个城市设立了30余家本地化服务机构,拥有专利代理人/检索专家/工程师、律师、咨询师、商标代理人等专家800余人。公司处于人力密集型向知识密集型过渡的阶段,2018H1员工达1,719人,销售人均服务费35万元,未来人员规模有望超过10,000人。

超凡股份:充分利用信息技术,升级知识产权服务模式,全面布局后知识产权市场。公司自主研发了多款互联网产品,致力于打造知识产权互联网平台,目标是成为知识产权数据提供商、成为知识产权基础设施提供者。基于在线下服务及线上平台积累的业务优势,超凡股份未来将大力发展检索咨询业务,转向后知识产权市场。公司计划通过科技全产业链+平台(生态圈)+商业化(技术市场)实现业务的可持续发展。

盈利预测。公司致力于提供全产业链知识产权服务,有望发展成为国内实力最强的知识产权服务机构。Wind市场一致预期2018~2020年收入为6.36亿元/8.75亿元/12.24亿元,归母净利润为0.64/0.91/1.29亿元,对应EPS为1.05/1.49/2.11元,建议积极关注。

风险因素。竞争激烈影响盈利能力、税收政策变化、管理层控制不当