三、融资方——与雪松控股或明或暗的关联
如前所述，天运骏业/善尚投资虽然是受托投资方的角色，投资人的投资款也是打入这两家公司的账户，但这仅仅是个资金通道，相关资金募集到位之后，皆支付给了资产转让方，以受让债权资产。换句话说，基础贸易项下应收账款的转让方，才是实际的融资方。
证券时报记者汇总的351只产品信息显示，涉及的融资方共计30家，总额共计201.3亿元（表4）。其中，前五大融资方涉及产品数量209只，产品规模143.5亿元；前十大融资方涉及产品数量290只，产品规模177.6亿元。
纵观表4所列的30家融资方，贸易公司居多。记者对这30家融资方逐一查证发现，其中编号为6、10、12、16、18、19、21、24的8家公司，都是法律意义上雪松控股的下属公司。就这8家公司而言，属于典型的自融行为——雪松销售的理财产品，资金用于为关联方融资。
而这8家公司之外的融资方，虽然明面上与雪松控股没有股权关系，追溯上去实控人大多是一些神秘自然人，但其中相当一部分与雪松仍有着千丝万缕的瓜葛。
关联追踪一：与汇德丰地产的交集。表4中第2号、第27号企业——齐穗实业投资有限公司（下称“齐穗实业”）、广州尚侬投资有限公司（下称“尚侬投资”），与中山市汇德丰房地产投资有限公司（下称“汇德丰地产”）产生关联，而汇德丰地产曾是雪松实业集团下属的地产项目公司。
汇德丰地产成立于2010年2月，成立时由珠海市德峰商业有限公司持股60%，而珠海德峰的上层股东为尚侬投资（表4第27号企业）；2017年12月，汇德丰地产的股权发生变更，雪松实业集团成为控股股东，持股90%；不过，汇德丰地产的股权在雪松实业集团体内停留大约一年即被转移出去；汇德丰地产最新一次股权变更，发生于2021年6月23日，全资股东变更为齐穗实业（表4第2号企业）。
关于汇德丰地产，还曾爆出过雪松涉嫌自融的丑闻。雪松信托2019年曾发行了一款规模35亿元的信托产品“鑫坤5号”，资金投向汇德丰地产的楼盘项目。此事曝光之后，雪松实控人辩解称，汇德丰地产已经转让，不再属于雪松旗下。
关联追踪二：与华融资管广东分公司的交集。就在汇德丰地产的股东变更为齐穗实业的第二天（2021年6月24日），齐穗实业将所持有的汇德丰地产股权，全数质押给了华融资管广东分公司。同样被质押股权给华融资管广东分公司的，还有表4中的第7号、第9号企业——广州高邰众贸易有限公司（下称“高邰众贸易”）、广州捷昇贸易有限公司（下称“捷昇贸易”）。
无独有偶，雪松控股旗下法律意义的下属公司——西安天楠文化旅游开发有限公司、广州筑通贸易有限公司、嘉善康辉创世旅游开发有限责任公司，相关股权也被质押给了华融资管广东分公司。曾有雪松离职人士向证券时报记者透露，雪松与华融资管广东分公司（高层）来往密切，双方之间有借贷关系。
关联追踪三：与齐翔腾达的交集。齐翔腾达（002408）为雪松实业集团2016年末收购的上市公司。记者逐一梳理发现，表4中第3、5、11号企业——上海闵悦有色金属有限公司（下称“闵悦金属”）、广州舜仟贸易有限公司（下称“舜仟贸易”）、上海融益金属材料有限公司（下称“融益金属”），皆在齐翔腾达的公告或年报中出现过。
特别是闵悦金属，曾计划以10-12亿元的估值注入齐翔腾达，不过，在监管的多轮问询之下，齐翔腾达放弃了对该资产的收购。此外，第17号企业宁波市富涞贸易，是第11号企业融益金属的子公司。
而舜仟贸易不仅与齐翔腾达有交集，其2014年工商年检报告显示的联系电话020-38869600，正是雪松大宗商品供应链集团官网的电话，也是雪松多家下属公司工商登记的联系电话。
关联追踪四：与雪松信托长青系列的交集。表4中第20号企业——广州丰汇实业有限公司（下称“丰汇实业”），是雪松信托长青系列信托计划下的第四大融资人（该公司转让了超过23亿元应收账款给雪松信托获取融资）；第13号企业——海南润耀供应链，又是第20号企业的全资子公司。
此外，表4中第22号企业——昱丰贸易（天津）有限公司，是雪松信托长青系列信托计划下第三大融资人“上海宏生实业”（该公司转让了超过28亿元应收账款给雪松信托获取融资）的全资子公司。
综上，表4所列的30家融资方中，可查证的至少有19家与雪松控股产生或明或暗的关联与交集。
四、实地走访——主要融资方已人去楼空
为了进一步查清情况，证券时报记者对表4中与雪松控股无股权关系的融资方进行了实地走访调查，尤其是前15大融资方。从注册地来看，这些主要融资方集中在上海和广州两地。
2021年12月中下旬、2022年2月中旬，记者与投资人多次走访发现，无论是在上海还是广州，主要融资方大多已人去楼空。
培信贸易与歆屹贸易（第1、14大融资方）
培信贸易（表4第1号企业）是最大的融资方，涉及59只理财产品，金额63.39亿元；歆屹贸易（表4第14号企业）则涉及6只理财产品，金额3.22亿元。
记者走访获悉，这两家公司的实际办公地同在上海市普陀区武宁路丽晶阳光大厦，分别位于1008室及1102室。
记者与投资人先来到10楼1008室的培信贸易，办公区面积大约40平米，内有4人在办公，现场凌乱地堆放着大量贸易单据（图4）。
图4：培信贸易办公区内景
当记者以投资人身份、手持合同说明来意，并要求了解情况时，对方神色紧张，并称“我不知道这个事情”。记者问现场工作人员姓名，无一人愿意回答。
记者又问谁是负责人，现场一位男士答，“没有负责人，我们都是打工的”。记者请他们给负责人打电话，工作人员拒绝联系，并称“我们也没有联系方式”。
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