雪松200亿涉众募资调查：底层资产涉“空转”贸易(4)

　　比如，盘州市恒通达商贸与银盘新材料产业（江苏），二者有着共同的特征：公司成立时都是自然人持股；2020年4月27-28日，两家公司同时发生股权变更，向上追踪实控人都是贵州省盘州市财政局；2020年10月12-13日，两家公司再同时发生股权变更，又都成为了中国建筑集团的第八层孙公司。

　　此外，首贸投供应链有限公司、首贸投能源（舟山）有限公司、首投供应链有限公司、首投（广州）供应链管理有限公司，这四家公司都是首都国投控股有限公司（下称“首都国投”）的下属公司，而首都国投的上层股东也经历多次变更，实控人曾先后是“国资委商业发展中心”及“中国社科教育培训中心”。

　　而中鸿鼎胜供应链有限公司、中鸿鼎胜供应链（天津）有限公司，其上层间接股东同样经历频繁变更，曾经部分股权往上追踪7层，也可触达“中国社科教育培训中心”。

　　纵观这些涉嫌挂靠的假国企，可总结出如下主要特征：1）看上去有国资成分，但股权链条超长，与顶层国资通常隔着5层以上；2）公司自身或上层各级股东，频繁发生股权变更乃至更名；3）追溯上去的实控人，在不同时期体现为不同的国资部门；4）企业名称常常带有“中”、“国”、“首”等字眼，有一定的迷惑性。

　　正是这些雪松体系内的公司与体外的众多假国企，成为了351只理财产品、至少200亿元规模底层资产的债务人。如今，理财产品全面逾期，既不见融资人还款，也不见债务人回款。

　　六、底层资产之谜——“空转”贸易下的应收账款

　　汇总数据显示，超过200亿元的应收账款债权，构成了这351只理财产品的底层资产，而这巨额应收账款的形成，则是建立在相应的基础贸易行为之上。

　　只有贸易行为是真实的前提之下，才能进一步讨论应收账款的虚实。如果贸易行为本身是虚构的，则对应的应收账款也将成为无源之水，进而所谓理财产品的底层资产也不复存在。

　　通过多条路径，证券时报记者获得了雪松相关理财产品大量的底层贸易资料，包括购销合同、提货单、收货确认书、发票等。

　　而这些材料反映出来的是，上下游之间围绕电解铜等大宗商品，所进行的大批量、大规模、没有货运物流的“空转”贸易。

　　记者对底层贸易资料中的提货单信息进行了统计，提货单数量共计191份，涉及上游卖家7家、下游买家11家，所交易的铜、铝、锌等大宗商品共计7.29万吨（表7）。

　　提货单汇总信息显示，该等大宗商品大量存放在上港库、吴淞库、沪闵库等第三方仓库。

　　据大宗贸易行业人士介绍，通常贸易公司在第三方仓库都会开设一个或多个“账户”，账户内会登记自身名下所存放的货物类别、型号、数量等信息。如果货物发生交易，则账户会有相应的增减登记。

　　让人感到意外的是，这些提货单呈现出来的交易形式，清一色都是“过户”，而非“提货”。

　　比如，上海培信贸易2020年12月18日出具的一份提货单显示，将该公司在吴淞库储存卡号为“20W-139727”的100吨SR-P铜，过户至雪松大宗商品供应链集团“20W-139835”储存卡（图13）。

　　图13：上海培信贸易提货单样本

　　再比如，齐穗实业2020年11月19日出具的一份提货单显示，将该公司在江杨南路仓库储存卡号为“Y20-471”的361吨锌锭，过户至银盘新材料“Y20-1313”储存卡（图14）。

　　图14：齐穗实业提货单样本

　　熟悉大宗贸易的保理业人士默生（化名）告诉记者：“如果是过户的话，特别方便非真实贸易的刷单，在同一个仓库来回倒腾，连物流都省了。”

　　这种刷量的来回倒腾，还有更直接的证据。

　　2020年12月18日，中商国能实业（海南）将存放于沪闵库储存卡号为“20H-16148”的110吨铜，过户给了上海培信贸易在同仓库的“20H-16153”储存卡；而同在这一天内，上海培信贸易又将这110吨铜，过户给了雪松实业集团在同仓库的“20H-16235”储存卡。

　　可见，这种来回倒腾的刷量，就像银行转账一样快捷。

　　从提货单呈现的信息来看，除了仓库内的相互过户之外，有些交易行为甚至仓库信息都没有。比如，上海歆屹贸易2020年7月20日签发的一份提货单，提货单位为广州柴富能源（雪松下属公司），所提货物为3806.44吨电解铜；该提货单上仓库信息是缺失的，储存卡号也是缺失的（图15）。

　　图15：上海歆屹贸易提货单

　　就这类仓库信息缺失的提货单，记者向上港库工作人员咨询，得到的答复是，正常情况下“一般都会有”仓库信息。

　　在证券时报记者所获得的191份提货单涉及总量7.29万吨的铜、铝、锌等大宗商品中，2.22万吨的货物交易为仓库内过户，5.07万吨的货物交易没有任何仓库信息。这也解释了，何以记者获得的这些底层贸易资料，未见一份货运单据类物流信息。

　　就此，一位熟悉大宗商品贸易的律所合伙人认为，“虚假贸易的可能性很大”。

　　如果贸易都是涉嫌虚假的，那建立在此基础上的应收账款又有几分真实？

　　七、一样的配方，不一样的包装

　　复盘这一系列理财产品所构筑的庞大融资网络，与雪松信托曾经发售的“长青”系列信托产品如出一辙——都是供应链金融概念、底层资产都是应收账款、底层购销行为都是大宗商品贸易、都借助了傀儡资金通道、都涉及大量假央企/伪国企；二者唯一的区别是，长青系列的发行通道是持牌信托，而当下理财产品的发行通道是金交所/产交所。

　　证券时报曾于2020年9月22日刊发《雪松信托“迷雾”》调查报道，揭示长青系列信托产品的疑点与风险。信托通道被封堵之后，配方几乎一样的产品，又借道金交所/产交所甚至伪金交所，继续千方百计向投资人渗透，游离监管的涉众风险有增无减。

　　不幸的是，无论是信托通道的产品，还是（伪）金交所/产交所通道的产品（以下统称“金交所产品”），都出现了大面积逾期及兑付停滞，而且停止兑付都是从2021年4月开始。

　　投资人向证券时报记者反映，长青系列信托产品中，剩余未兑付的都是一年期和两年期的，待兑付产品共计12只，待兑付规模超过20亿元。金交所产品则更为庞大，已知的规模就超200亿元。

　　如今，随着超过350只理财产品的爆雷，接收募集资金的傀儡通道，以及主要的名义融资方，都已人去楼空，再结合前述数量众多的募资账户都开设在雪松控股的大本营——广州，资金的实际去向已不言自明。

　　而借助这一庞大网络所募集的资金，最终的去向和用途为何，是否涉嫌非法集资，都有待监管部门的进一步调查认定。

　　2022年2月15日，记者就相关理财产品逾期事宜致电雪松控股获悉，公司正在积极努力推进兑付事宜。关于理财产品逾期及兑付细节，公司相关人士表示暂无法做出回应。