股权激励适时推出，长期发展地基稳固

[ 导读 ] 亿联网络(300628) 股权激励适时推出，留住人才最为核心。 公司发布了股权激励草案，拟向激励对象授予 109 万股，授予价格为 30.95 元/股。 共授予公司 86 名核心骨干员工，留才之意溢于言表。 激励人员包括核心硬件/软件工程师、销售人员、以及核心管理人员

亿联网络(300628)

股权激励适时推出，留住人才最为核心。 公司发布了股权激励草案，拟向激励对象授予 109 万股，授予价格为 30.95 元/股。 共授予公司 86 名核心骨干员工，留才之意溢于言表。 激励人员包括核心硬件/软件工程师、销售人员、以及核心管理人员等。

解锁条件为公司业绩稳定增长+个人表现优良。 股权激励的解锁条件是公司业绩增长和个人业绩考核叠加： 公司业绩增长方面， 以 2018 年营业收入和净利润为基准， 2019/2020/2021 年营业收入和净利润增长率不低于 20%；个人业绩考核要求上，以 A/B/C+/C/C-/D 六个等级考核，对应解锁比例分别为 100%/100%/80%/50%/0%/0%。 （个人当年实际解除限售额度=解锁比例*个人当年获授解除限售额度）

用人之时， VCS+云视讯发展加速。 公司这几年在视频会议上积极开拓，进展情况良好。 18 年上半年 VCS 收入同比增长接近 130%。而公司近期逐步加大对云视讯的投入。 培养厦门、杭州、深圳三地研发团队。目前企业视讯市场正处于洗牌阶段，且 B 端市场对于视频会议的需求会逐步提升，公司逐步完善的产品解决方案有望获得更多市场份额。

股权激励费用摊销费用少，对业绩影响较小。 股权激励费用分期摊销，2018/2019/2020/2021 年分别摊销费用为 178.47/950.47/311.57/104.40 万元，对业绩影响较小。

盈利预测与估值： 公司的 SIP 产品持续稳健增长， VCS 产品线开拓顺利。 预计 2018-2020 年净利润分别为 8.04、 10.19、 12.29 亿元， EPS 分别为 2.69、3.41、 4.12 元，对应当前股价 PE 分别为 21.9、 17.3、 14.3 倍， 维持“买入”评级。

风险提示： 贸易摩擦加剧波及公司主营业务； SIP 市场增长情况不及预期；软件通信对于硬件市场冲击过大； VCS 产品市场开拓不及预期。